豁達人生財經室

杏輝癌症製劑二廠動土 因應未來5年國際訂單需求！

鉅亨網記者胡薏文 台北　　2012-05-11 19:50　

杏輝(1734-TW)在新藥領域，陸續取得多國新藥專利後，已在國內外市場嶄露頭角，為了因應未來5年國際訂單產能需求，杏輝今天在宜蘭舉行癌症製劑第二廠房動土典禮，杏輝董事長李志文表示，預計投入至少新台幣5億元，將興建符合WHO GMP、美國FDA、日本厚生勞働省及歐盟標準的廠房，生產線完全採用密閉隔離式的自動化生產設備，第一期工程明年4月可完工，將自2014年起，將明顯挹注業績帶動大幅成長。

杏輝2009年第棟癌症製劑工廠落成啟用後，此次再興建癌症製劑二廠，內部也將二廠視為杏輝在癌症製劑領域大幅成長的新里程碑。

杏輝表示，本次動工的隔離式自動化新廠計分3期投資興建，初期包含高活性產品的無菌針劑充填及最終滅菌生產線，同時預留第2期凍晶注射劑與pre-filled syringe的生產空間，以及規劃高活性固型劑生產場所。基地總面積3423平方公尺，本期工程建築面積1443.5平方公尺，為符合國際規範每層樓高超過6公尺，預估至少投資5億元，全廠採購歐洲最尖端生產設備，預定2013年4月完工，未來針劑每年產能最高將可達500萬支，足以面對未來5年杏輝成長的需求。

李志文看好台灣生技產業未來10-15年，在國際間將有一席之地，而杏輝集團目前共有4項藥品獲FDA許可，進行人體臨床試驗，杏輝有2項新藥在二期臨床，分別為失智症、慢性穩定性心絞痛新藥。杏輝集團子公司杏國有2項小分子新藥，獲FDA許可，進入人體臨床試驗，其中，胃癌用藥部分，將申請孤兒藥認證。杏國也預定下半年申請登錄興櫃。

杏輝旗下杏國入股德廠MG 治乳癌新藥進三期臨床

鉅亨網記者胡薏文 台北　　2013-05-27 21:42:44　

杏輝(1734-TW)搶攻新藥商機再締新猷！杏輝集團由旗下杏國新藥，與德國上市新藥研發公司MediGene完成簽約，

入股MG，以240.58萬歐元(約新台幣9400萬元)，取得MG 6.09%股權，成為MG最大法人股東。同時並取得治療乳癌新藥Endo TAG-1的主導權，以及產銷專屬權利。由於杏國將取此一乳癌新藥全球三期臨床的主導權、開發所有適應症的權利、所有專利及全球市場的生產，使得杏輝集團在生技新藥開發項目，正式躍上國際舞台！

杏輝指出，治療乳癌新藥EndoTAG-1目前已經完成二期臨床試驗，杏輝董事長李志文表示，Endo TAG-1在乳癌部分，主要是用於治療乳癌病患中15%的三陰性乳癌患者，明目前除已獲歐盟核准進入乳癌的人體三期臨床試驗外，在美國市場的胰臟癌也獲准進入三期臨床，乳癌部分預計4-5年將可完成三期臨床，正式成為新藥上市，杏國也將啟動與其他臨床夥伴的合作洽談，力推在2019年前取得藥證並上市，而杏國也取得新藥上市後亞洲區域銷售專屬權。

杏國與MG近年來已有密切合作關係，2011年取得MG全球第一個上市植物性新藥治療人類乳突病毒（俗稱菜花）的Veregen亞洲銷售權利後，2012年7月雙方進一步合作，杏國與MG洽談合作期間，即積極研究EndoTAG-1開發之利基與成功機會，並評估認為有希望為杏國第一個開發上市成功的癌症新藥。

MG公司是在德國法蘭克福上市的新藥開發公司，旗下有2項已完成上市新藥（包括治療前列腺癌Eligard及Veregen），目前仍有3種新藥（包括EndoTAG-1）繼續研發中，是一家具有卓越研發能力的國際新藥研發公司。杏國入股後，將可取得董事席次，進入董事會，參與實際經營與決策。

李志文表示，杏國入股MG，並取得治療乳癌新藥Endo TAG-1主導權，MG並非放棄本案，而是雙方合作加速研發，而透過此次投資合作，杏國除了可獲得MG在研發技術與經驗傳承，加快杏國新藥開發速率，也可取得國際生技公司的經營參與權利及平台學習，而MG則獲得資金與亞洲區合作夥伴，雙方可謂互蒙其利，也使杏國一躍成為國內具有國際新藥開發能力的本土公司！

B﹒營收趨勢：

杏輝營收從102年開始大幅成長，累積營收年增率在去年達到20%的水準，股價也跟著同步反應，從102年1月31塊漲到 9月52塊，之後則盤整了近5個月到現在。

C﹒獲利能力：

營收成長的同時，毛利率和營益率也一起攀升，這是公司盈餘成長最健康的情況。

D﹒現金流量：

杏輝的營運現金流量還不差，但自由現金流量相當糟糕，原因在於公司不停的購買固定資產，但資金卻不夠回收，所以100年也辦理了現金增資來周轉。到目前來看公司的投資有達到成長的效果，102.3Q現金流量也有回流，但現金流量只看一季不準，就看之後是否能繼續保持。

E﹒籌碼狀況：

1000張以上大股東大致上維持平穩，400張以上則略微下滑，董監持股為15.05%，幾乎沒有法人。

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心得：

以績優公司的觀點來看，杏輝是不及格的，不只長期自由現金流量為負數，本益比也不低（ROE也很低，不過我比較少在看ROE）。而以動態的角度來看，公司營收成長、毛利率提升、現金周轉也變快（存貨和應收帳款周轉率皆提升），整體來說，公司是往好的方向在走。

（以上分析純屬個人心得，不代表任何投資建議，也不保證資料完全正確。）