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新機台裝機+大陸轉盈挹注，曜亞營運從谷底跳升

精實新聞 2014-05-30 09:58:45 記者 蕭燕翔 報導

新款電波拉皮機台裝機踴躍，加上大陸布局轉虧為盈，市場看好曜亞(4138)今年營運將有明顯成長，除全年營收將有四成的成長實力外，獲利更將從去年的谷底跳升，法人估計，每股稅後盈餘將有超過2.5元實力，今年起也將進入大陸布局的收成期。

因代理醫美產品線青黃不接，新款電波拉皮機台國內許可證較預期延後取得，導致曜亞去年陷入前所未有的低潮，全年每股稅後盈餘僅存1.56元，創下近年新低，不過該公司過往在國內、乃至大中華區醫美診所耕耘的資源仍在，只是往來醫療院所也在等待新產品獲准銷售，在去年第四季正式取得銷售許可後，新一波的營運動能也重新啟動。

據了解，曜亞目前新款電波拉皮機台的在手訂單頗豐，法人估計，今年裝機數有機將達70-80台，以單台價格約250萬元計算，新款機台的營收挹注有望挑戰2億元，佔去年全年營收的22%，今年首季已裝機數約20台，未來幾季裝機數可望平均成長。

另方面，曜亞在大中華布局則可追溯至2007年，先成立香港子公司，負責人員訓練與市場教育，後再間接投資廣州貿易子公司與北京分公司，這幾年累積的脈衝光與雷射機台境內銷售許可至少已有4-5個，且隨布局五、六年的成效顯現與大陸微整形市場加速發展，開始漸入收成期。

根據曜亞首季財報顯示，兩家投資的大陸據點北京佳醫美人及廣州曜亞貿易，兩家合計首季的投資挹注已由負轉正達241萬元，法人預期，今年曜亞來自大陸市場的投資挹注將首度由虧轉盈。

法人預期，曜亞今年在大陸市場與新款機台挹注下，營收年增率有機會挑戰四成，每股稅後盈餘將重回成長，超過2.5元。

B﹒營收趨勢：

雖然曜亞的營收稍微不規律了點，不過三張圖都顯示營收為成長趨勢，且目前累積營收年增率約達56%，爆發力不可謂不強。但從股價和營收趨勢的比較來看，營收成長已有一小段，但股價在這幾天才開始反應。以主人和狗的比喻來說，主人已走了一段，狗這時才發現要跟上去。

 C﹒獲利能力：

毛利率下滑趨勢是曜亞比較大的一個缺點，不過在市佔率站穩之後（去年市佔率65%），有了規模優勢，情況應該會慢慢好轉。近1季毛利率已止跌回升，而營益率則是連續2季上揚。

D﹒現金流量：

除了103.1Q增了一筆長期投資，長期來看曜亞的現金流量也相當充沛，所以配息率也非常高，近2年都在90%以上，很罕見的數字。 

E﹒籌碼狀況：

曜亞的股本相當小，僅有2.65億，也就是全部才2.65萬張股票，但董監就佔了43%，1000張以上大股東50%，這是非常非常集中的股權分布。以股票學來說，這會造成鎖碼效應，如果不懂鎖碼效應沒關係，我們用經濟學的角度來解釋，供給面原本就已經很小，如果需求又顯著增加，在需求大於供給的情況，物品價格會大幅上揚。當然，前提是需求顯著增加。

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心得：

曜亞成長已有了一段，但之前股價完全沒反應，不過最近卻猛然發動，這讓我回想起一段往事－

有一家公司叫做X華，當初看到的時候盈餘成長趨勢很明顯，力道也相當強，但很奇怪股價完全沒有反應。雖然股價過度反應我不會介入，但股價完全沒反應我反而也會起疑心，所以我就直接跳過了這家公司。但因為這家公司持續成長，每個月持續出現在個人的選股名單上，不過我怎麼都沒看它一眼（又是大腦的定錨效應作祟），等到再一次看這家公司已是半年後，而期間．股價．已經．漲了．整整．4倍.....

我一直很想知道，當下我看到的時候臉上是什麼表情。

（以上分析純屬個人心得，不代表任何投資建議，也不保證資料完全正確。）