市場就像上帝，幫助自助的人；但市場也不像上帝，因為市場不原諒那些不知道自己在幹什麼的人。
想當年我看了勝券在握1意猶未盡，興致忡忡的要去買勝券在握2的時候，卻發現它已經絕版了！追蹤了好久都沒消息，就在我萬念俱灰快忘記這件事的時候，偶然發現原來它已經改版成 "巴菲特勝券在握的12個原則"（勝券在握1改版成 "值得長抱的股票巴菲特是這麼挑的"），不過這本 "巴菲特勝券在握的12個原則" 只是第一集的重新整理以便閱讀版，兩本幾乎是大同小異，所以直接看後面這本即可。
（但我還是買了 "值得長抱的股票巴菲特是這麼挑的"．．．）
影響巴菲特的4個關鍵人物
＠ 葛蘭姆教了巴菲特投資的知識基礎、安全空間，並幫他學會控制情緒，在市場震盪時謀利。
＠ 費雪教了巴菲特先進可行的方法，讓他找到好的長期投資以及長期管理投資組合，並教他只要專注幾家公司就行了。
＠ 威廉斯教了他記算內含價值的數學模型。
＠ 孟格讓巴菲特認識到買進並持有好事業所帶來的經濟回報。
12個原則
事業守則
一、這項事業是否簡單易懂？
「我想要買的事業要好到即使是個蠢蛋經營也能賺錢。」
二、這項事業是否有一貫的營運記錄？
不論何時巴菲特都冷眼看待”熱門”股。他更關心的是買到長期能成功和獲利的公司。雖然預測未來不可能全準，穩定的績效記錄卻是相對可靠的指標。當一家公司年年在某項產品上做出同樣的成績時，認定這種成績可以持續下去並不為過。
三、這項事業長期遠景是否看好？
「市場特許業的界定是」：一家公司的產品與服務（1）被消費者需要和渴求（2）沒有相近的替代品（3）不受政府政策管致影響太大。
「我最重要的事就是弄明白環繞公司的護城河有多大。我喜歡的當然是座大城堡，還有養著食人魚與鱷魚的護城河。」
管理團隊守則
四、管理團隊是否夠理性？
管理團隊最重要的行動莫過於配置公司的資金。"最重要"是因為，資金的運用最後決定了股東的價值。
坐擁大筆現金卻無法做出高於平均回報的公司，理性而負責的為一做法就是把錢退還給股東，這時的做法有二，提高股息或買回庫藏股。
五、管理團隊是否坦白對待股東？
巴菲特堅持：「要告訴大家的是資料，無論是依據公認會計原則、非公認會計原則，或額外的公認會計原則，都要能幫助股東在財務上理解三個關鍵問題：（1）公司大約值多少錢？（2）未來償債能力為何？（3）經理人在做的事到底做得如何？」
六、管理團隊能否獨排眾議？
制度性強制是造成各種既嚴重又不幸的疏失狀況元兇。這些狀況有：（1）"組織"拒絕對現行方向做任何改變；（2）正如工作效率降低只因為尚有時間可用，企業永遠能推出許多專案及收購，彷彿只為了要把錢用光；（3）不論有多愚蠢，企業領導人只要提出某些企盼，手下一下子就做出詳細獲利與策略研究報告；（4）只要同業做什麼，不論是在擴張、收購或決定高階主管待遇等事情，都盲目跟進模仿。
「我讀我屬意的公司的年報，也看競爭同業的年報。這是主要的資訊來源。」
財務守則
七、股東權益報酬是多少？
專注於股東權益報酬率，而非每股的盈餘。
八、公司「業主盈餘」(owner earning)為何？
業主盈餘定義：公司淨收入加上折舊、耗損與攤提，扣掉資本支出以及必要的額外營運資金。
九、獲利率是多少？
營運成本高的經理人習於想辦法提高管銷費，而營運成本低的經理人總是設法降低成本。
十、公司每保留一美元能否至少創造一美元的市場價值？
總是在保證能"做到某數字"的經營者，有天會做出假數字。
價值守則
十一、這家公司的價值為何？
「不要在晚上睡前想著某家公司的股價。我們該想的是價值與公司經營成果；股市是為了服務你而設，不是來指導你。」
企業的價值是該事業終身預計會有的全部淨現金流量(業主盈餘)，再扣除適當的利息。（股東盈餘二階段折現）
十二、能否以相當便宜的折扣價格買到它？
「大好的機會出現在好公司遭逢不尋常狀況而使股價被低估時。」
其他觀點
＠ 巴菲特對風險的看法
風險隨著企業內含價值改變，而不是股價的移動。財務傷害是因為錯判企業的未來獲利，再加上受稅制與通膨無法控制等不可預測的影響。
＠ 巴菲特對分散投資的看法
「如果你是懂一點的投資人，看得懂公司的經濟狀況並找出五到十家股價合理的公司，握有重要的長期競爭優勢，你根本不用去理會人云亦云的分散投資。」
＠ 巴菲特對效益市場理論的看法
他認為分析多種資訊的人應有競爭優勢，巴菲特常鼓勵投資人這麼做，但效益市場理論卻說這種人白做準備工作。
－－－－－
延伸閱讀：
和巴菲特同步買進(一) - 重點整理
和巴菲特同步買進(四) - 選股_巴菲特概念股
（以上分析純屬個人投資心得，不代表任何投資建議，也不保證資料完全正確）
留言列表
